财信证券：给予伟星股份回购评级，目标价位16.1元

2022-04-19财信银行控股公司有限子公司孺假想敌,蔡凌寒对伟天狼星控股公司进行数据深入研究并刊发了数据深入研究调查结果《行业慢速增加，新多心推展初见全面性》，本调查结果对伟天狼星控股公司给出套现评分，认为其目标价位为16.10元，近期股价为11.93元，意味著上涨幅度为34.95%。

伟天狼星控股公司(002003)

血案：子公司刊发2021年本年调查结果，2021年充分利用净利润33.56亿元，累计增加34.44%；充分利用扣非归母；大利润4.39亿元，累计增加73.69%。

行业慢速增加，新多心推展初见全面性。分企业来看，拉链/拉链产品销售分别累计增加26.21%/37.95%，产品销售占比分别为41.44%/54.71%，行业充分利用较慢国民生产总值，主要另有子公司进一步加大优质零售商的零售商推展力度，多个生产商零售商接单破亿；其他服饰配料企业净利润累计增加217.93%，产品销售占比为2.41%，“大配料策略性”初见全面性。

世界性零售商产品销售国民生产总值较慢。分海地区来看，国内/世界性海地区净利润分别累计增加29.49%/49.87%，主要由于：1）海外订单回流；2）智能制造的西进和开发设计设计的加强，子公司配料产品线的世界性生产力不断增加，加上潮流的布局取得一定全面性，带动世界性订单增多。国内/世界性海地区产品销售占比分别为75.71%/24.29%，从生产商端开票有效射程来看，预料世界性海地区产品销售超过50%。

控费意志力弱化。2021年子公司期间费用率为22%，累计-3.49pct。大体上来看，销售费用率为7.80%（-2.68pct），主要另有运输费和包装费调整至开业成本高；管理费用率为9.32%（-0.4pct），财务费用率为0.75%（-0.4pct）；开发设计费用为4.13%，与去年大体上整体而言，但开发设计费用累计增加34.19%，主要另有为提升子公司的核心竞争者优势，子公司持续加大产品线的开发设计力度，在智能装备及工艺技术等层面增加更少所致。

开业收入意志力弱化。子公司毛利率/扣非后；大利率分别为38.02%/13.10%，累计-0.82/+2.96pct，毛利率降低主要另有会计准则调整（运输费和包装费从销售费用调整至开业成本高）和世界性订价上涨所致，剔除会计准则直接影响，子公司毛利率为40.27%，累计+1.43pct，开业收入意志力大为增加。

投资建议：子公司坚持大零售商策略性，聚焦核心零售商和重点零售商，致力推展新多心，有望继续增加在现有零售商中的零售商份额；同时致力推展世界性零售商，世界性订单较慢增加，有望继续抢占YKK零售商份额、持续的发展新零售商。今年以来禽流感反复对于服装行业接入消费大为直接影响，河口生产商零售商交货偏果断，短期对子公司订单大为直接影响，但经常性逻辑不改，看好禽流感后子公司业绩增加，预料子公司2022-2024年充分利用净利润38.67、44.26、49.67亿元，归母；大利润5.54、6.49、7.45亿元，EPS分别为0.70、0.81、0.93，给予子公司2022年20-23倍PE，对应适当价位区间为14.00-16.10元，确保“推荐“评分。

风险提示：禽流感反复直接影响接入消费，行业竞争者日益严重。

银行之天狼星服务提供商根据近三年刊发的研报数据计算，海通银行盛开数据深入研究员一个团队对该股数据深入研究较为深入，近三年预报准确度均值为72.88%，其预报2022本年归属；大利润为开业收入5.28亿，根据飞鹰换算的预报PE为18.08。

最新开业收入预报明细如下：

该股最近90天内总共9家机构给出评分，套现评分9家；大体上上90天内机构目标均价为15.32。银行之天狼星估值深入研究工具显示，伟天狼星控股公司（002003）好子公司评分为3天狼星，好价位评分为3.5天狼星，估值综合评分为3天狼星。(评分范围：1 ~ 5天狼星，最高者5天狼星)

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