天风公司股票：给予东方通买入评级

2022-04-17天风该公司股票持股有限该公司缪欣君,张若凡对东方通进行研究并释出了研究成果《各经营适用范围进展好不容易，再一给与于大型企业信创减缓》，本报告对东方通给出买进评定，意味著股价为18.47元。

东方通(300379)

事件：

该公司核定 2021 年报： 2021 年该公司做到营业收入 8.63 亿元，累计持续增为长 34.80%；做到归母营业额 2.48 亿元， 累计持续增为长 1.53%；做到扣非归母营业额 2.21 亿元，累计持续增为长 31.89%。

1、 各经营适用范围进展好不容易， 经营质量明显提升

2021 年该公司基础软件、 安全性厂商、智慧应急、政企原始数据化持续发展营业收入均做到较快的正向持续增为长，营业收入分别为 3.33/2.43/1.63/1.24 亿元，累计增为速分别为23.62%/30.02%/67.94%/42.68%，该公司计算机系统厂商与首款、阿里云卓有成效在生态、市场等多方面卓有成效合作。2021 年该公司毛利率 76.96%，累计减小 2.98pct，销售费用率 21.43%，累计提升 7.45pct，影响利润表现。 2021 年该公司经营质量显著提升，经营性现金流有价证券 2.55 亿元，累计大幅提升 106.95%，应账款 6.29 亿元，累计持续增为长 5.86%。

2、 大型企业信创驱动业绩持续增为长， 22 年再一减缓

2021 年以来以金融服务、中国电信为代表的大型企业信创正在减缓推进， 2021 年该公司中国电信、金融服务、工业等大型企业营业收入分别累计持续增为长 46.66%/101.36%/338.05%， 确凿大型企业信创趋势。 从中国电信大型企业近期多个国产化服务器中标，以及金融服务信创相关招标量持续减小，我们预计 2022 年大型企业信创规模将继续减缓，且新世代几年在持续深化过程中规模持续扩大，其中由于金融服务大型企业体量较大作为再一引领大型企业信创，东方通作为国产计算机系统主导者将充分给与。

3、 释出 22 亿新定增为提议

2022 年 3 同年 2 日该公司释出核定撤回此前定增为提议，同时重启与中移资本的战略合作协约，并核定了取而代之定增为提议，拟募捐 22 亿元，用于 Tong 前传计算机系统厂商卓越能力提升建设项目、 基于人工智慧的新世代可持续货运安全性厂商开发建设项目、补充流动资金三个建设项目。新定增为提议募捐规模减小，且由此前定价推出改为竞价推出， 我们认为给予了更是多高盛参与机会。

纯利得出结论与投资建议： 我们认为， 该公司作为国产计算机系统主导者将给与于大型企业信创推进。 顾及该公司重启了与中国移动战略合作协约， 根据该公司年报相应纯利得出结论， 将该公司 2022-2023 年营业额由 5.67/8.00 亿元相应至3.48/4.70 亿元，预计 2024 年营业额为 6.15 亿元， 对应意味著市值 PE 为24.37/18.01/13.76 倍，维持“买进”评定。

风险高亮： 大型企业竞争缓和；大型企业信创推进不及预料；定增为建设项目进展存在不确定性；系统性风险。

该公司股票之天狼星原始数据中心根据近三年释出的研报原始数据计算，东吴该公司股票王紫敬研究员他的团队对该股研究非常深入，近三年得出结论准确度中值为68.21%，其得出结论2022年度原属营业额为纯利3.17亿，根据现价计算的得出结论PE为26.77。

最新纯利得出结论明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评定，买进评定3家，增为持评定1家；过去90天内机构目标均价为24.77。该公司股票之天狼星收购价量化工具箱显示，东方通（300379）好该公司评定为2.5天狼星，好价格评定为3天狼星，收购价综合评定为2.5天狼星。(评定适用范围：1 ~ 5天狼星，最高5天狼星)

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