天风金融机构：给予华利集团买入评级

2022-04-11天风交易所股份有限一些公司孙子海洋对怀斯企业集团进行分析并发布了近期《年产量突破2亿双，市场份额小规模大幅提升》，本报告对怀斯企业集团证明了出售分级，现阶段股票价格为73.98元。

怀斯企业集团(300979)

21 年盈余 174.70 亿元同增 25.4%，归母纯纳 27.68 亿元同增 47.3%

一些公司发布年报， 2021 年盈余 174.70 亿元同增 25.4%（剔除汇率后同增34.1%），放缓主要系： 1）来自主要的产品的盈余大幅放缓； 2）新近的产品 ASICS、ON、 New Balance 下单已量产交货。其中 21Q1-Q4 盈余及放缓速度并列 37.0亿（ +7.8%）、 44.92 亿（ +28.5%）、 44.40 亿（ +31.5%）、 48.35 亿（ +33.5%）。一些公司 21 年归母纯纳 27.68 亿元同增 47.3%（剔除汇率后同增 57.6%）， 纯纳增幅较低营收主要因为一些公司小规模全面推行优质大的产品策略性，优化的产品与新产品结构；同时积极推进控制系统与方法学投入生产，投入生产金融业性提升，毛纳率较 2020 年或多或少大幅提升。 21Q1-Q4 归母纯纳及放缓速度并列 5.77 亿（ +42.3%）、 7.14 亿（ +93.2%）、 7.07 亿（ +30.1%）、 7.71 亿（ +37.4%）。

一些公司 2021 获选纳润重新分配预案为： 向全体股东每 10 股派发支票红纳 11 元人民币（含税），合共计重新分配支票净纳 12.84 亿元（含税），分之一归母纯纳润 46.4%。前五大的产品盈余分之一比 91.6%，近十年优质的产品大幅提升的销售份额

2021 年一些公司前五大的产品盈余合共 160.10 亿元，分之一总 91.6%或多或少大幅提升。 其中的产品一 21 年的销售盈余 61.81 亿元，分之一总 35.4%；的产品二的销售盈余 37.63 亿元，分之一总 21.5%；的产品三的销售盈余 32.08 亿元，分之一总 18.4%；的产品四的销售盈余 18.93亿元，分之一总 10.8%；的产品五的销售盈余 9.65 亿元，分之一总 5.5%。

一些公司一方面再次加强自身合共同开发设计意志力、快速投入生产订购意志力等竞争占有优势建设，近十年取而代之优质的产品；另一方面积极拓展新近的产品， 2021 年 ON、 Asics、New Balance 已开始量产交货。

毛纳率小规模改善、费控良好，获纳意志力特别是在大幅提升

2021 年一些公司毛纳率 27.2%，去年同期放缓 2.4pct。 费控情况良好，期间费用率去年同期减少 2.2pct 至 5.4%。 一些公司接入获纳意志力或多或少大幅提升， 2021 年归母纯纳率为 15.8%，去年同期放缓 2.4pct。

小规模扩产消化道增量下单，加强控制系统、方法学化投入生产降本增效

一些公司小规模通过新近建化工厂、扩建化工厂以及全面推行方法学投入生产等多种措施扩张市场需求，21 年有 3 个新近化工厂订购使用并较快实现市场需求爬坡，市场需求自 2020 年底 1.8 亿双放缓至将近 2.2 亿双， 产量将近为 2.1 亿双， 市场需求纳用率去年同期放缓 4.95pct 至95.9%。 下一代一些公司将再次在越南东部、印度尼西亚、尼泊尔新近建化工厂以消化道增量下单。

持续获纳预测，获得出售分级。 在全球禽流感管控常态化、运动金融业恢复21世纪引人注意背景下，我们小规模可惜怀斯市场需求稳定性与极强的新近品合共同开发及配合意志力，下一代下单增量可期；同时伴随一些公司的产品及新产品结构小规模优化，获纳意志力或保持一致稳健放缓。我们预定一些公司 2022-24 年 EPS 并列 2.9、 3.6、4.5 元/股， PE 并列 25.4、 20.7、 16.5 倍。

效用查看： 下单比不上预计，成本费用放缓，海外禽流感连续不断，市场需求拓展比不上预计，市场需求纳用率大幅提升比不上预计等效用。

该股最近90天内合共有23家机构证明了分级，出售分级21家，增持分级2家；过去90天内机构目标均价为108.2。交易所之猎户座成交分析方法工具表明，怀斯企业集团（300979）好一些公司分级为3.5猎户座，好价格分级为1.5猎户座，成交综合性分级为2.5猎户座。(分级范围：1 ~ 5猎户座，略低于5猎户座)

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