开源证券：给予江苏索普购入评级

2022-04-25开源证券股份有限日本公司金益腾,张晓锋,蒋中正跨跃对江苏索普(600746)进行研究并发布了研究通报《日本公司讯息更新通报：Q1财务状况略超预计，日本公司布氏企业规划设计乙酸丙烷概念设计》，本通报对江苏索普说明了转手估价，局限性市值为13.38元。

江苏索普(600746)

财务状况略超预计，布氏规划设计乙酸丙烷概念设计锁住孕育生活空间， 维系“转手” 估价

根据日本公司财务状况通报， 2022 年 Q1 日本公司起到作用营业收入 20.73 亿元，上半年+23.44%，起到作用归母销售收入 4.08 亿元，上半年-25.30%，环比+62.15%。 2022 年 Q1，日本公司终结硫酸器维修保养，产品卖出直至。同时硫酸市价仍维系相对都将，矿产市价环比有所下降，日本公司硫酸利润基本上低， 财务状况略超预计。 我们维系日本公司 2022-2024 年利润得出结论，预计日本公司归母销售收入计有 20.45、 19.81、 18.67 亿元， EPS 计有 1.75、1.70、 1.60 元，局限性市值完全一致 PE 为 7.6、 7.9、 8.4 倍。日本公司布氏企业规划设计 20 万吨乙酸丙烷概念设计， 锁住将来孕育生活空间， 维系“转手”估价。

2022 年 Q1 硫酸大型企业交通运输成本端及资源分配两端均承压开始运行，日本公司利润上半年滑落

根据日本公司公告， 2022 年 Q1 日本公司矿产不含税库存均价为 963 元/吨，上半年+53.80%，环比-30.49%，硫酸交通运输成本上半年逐年上升。 日本公司硫酸的不含税销售均价为 4,418 元/吨，上半年-1.25%，环比-26.43%。 Q1 广西华谊 70 万吨硫酸新增生产量季末产，大型企业供给环比、上半年增加。受大型活动及过年各种因素影响，河段开工率不足，需求承压，硫酸市价环比下降。 目前受鼠疫影响，河段需求基本上较强，同时影响物流交通运输，硫酸存货处于历史都将，市价承压下行。但 2021 年以来，硫酸外需较强，同时2022 年几无新增生产量， 若将来消费市场、交通运输直至，硫酸仍未来将会飙升。 随着东普新材料并表， Q1 日本公司烧碱上半年量价齐升，为日本公司贡献财务状况增量。

日本公司布氏企业 21.81 亿元规划设计年产 20 万吨乙酸丙烷概念设计，锁住将来孕育生活空间为丰富产品种类，扩展到新材料新兴产业， 日本公司全资子日本公司聚酯科技布氏企业 21.81 亿元规划设计年产 20 万吨乙酸丙烷概念设计， 包括年产 10 万吨钢铁工业级乙酸丙烷及年产 10 万吨电子级乙酸丙烷，概念设计规划设计周期预计为 30 个月。 同时日本公司定增募季末概念设计未来将会于 2022 年周内竣工， 将来助力日本公司再加合成气及硫酸生产量， 有利于起到硫酸生产量，降低硫酸交通运输成本。 将来随着定增募季末概念设计及乙酸丙烷概念设计季末产，日本公司利润意志力将有利于增加，坚定看好日本公司长期孕育。

风险提示： 概念设计规划设计时程不及预计、产品市价逐年下跌、经济体制下行等

该股最近90同一时间共有1家机构说明了估价，转手估价1家。证券之猎户座成交分析工具显示，江苏索普（600746）好日本公司估价为3.5猎户座，好市价估价为3猎户座，成交综合估价为3.5猎户座。(估价范围：1 ~ 5猎户座，最高5猎户座)

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