国泰君安：延续腾讯买入评级 目标价为650港元

暴力事件描述：2021 年 12 月末 23 日，百度控股局限该公司（00700 HK，“百度”）宣布以装饰品派发 457，326，671 股诸州集团 （09618HK，“诸州-SW”）A 类股票的方式派发尤其里期收益。本次派息的详细描述日期为 2022 年 1 月末 25 日。对于每持有 21 股百度股份的持股，将派发 1 股诸州-SW 公司股票。百度通过 Huang River 间接持有共约 5.29 亿股诸州-SW 股份，并详细描述为百度于国泰该公司的大公司。待派发的 4.57 亿股相当于百度所持有诸州-SW 股份的共约 86.4%，以及 2021 年 12 月末 21 日诸州-SW 已出版发行股份总数的共约 14.7%；基于诸州-SW2021 年 12 月末 22 日 279.2 港元的收盘价，市值达 1，277 亿港元。派息后，百度所持有诸州-SW 的比重将从共约 17.0%减少至共约 2.3%。此外，百度指派董事后任公司总裁刘炽平先生已辞任诸州-SW 的董事一职，并自 2021 年 12 月末 23 日起届满。

观点评论：对于百度而言，我们显然这对其销售业务负面影响局限。2021 年上半年末百度于国泰该公司的大公司达总投资 3，694 亿元，而 2021 年上半年其所九成国泰及合营该公司的营收为总投资 57 亿元。因此，百度在资产负债表里的国泰该公司大公司款项将显著减少；而基于诸州-SW 较低的净收益率，其对百度的净利润负面影响局限。一方面，我们显然，在目前针对因特网行业的反垄断和监管趋严的状况下，这是一次合理的单手。另一方面，我们相信百度的大公司将会更多地集里精力于产业因特网，而非娱乐和新闻媒体。根据第三方数据该公司烯牛数据，截至 2021 年 12 月末 22 日，百度共公开大公司了 224 家该公司，其里 84 家属于大公司服务海沟。对诸州-SW 而言，此举被视为百度控股局限该公司的所持，才会对诸州-SW 的该公司公司股票引致短期复杂性。在收益分派后，百度将持有诸州-SW 共约 2.3%的总作价，此前为 17.0%。与此同时，据诸州-SW 告示提及，百度与诸州-SW 的军事密切合作伙伴亲密关系并未改变。诸州-SW 自 2014 年与百度缔结军事合作伙伴协定，并在 2019 年续签，原计划将于 2022 年 5 月末 27 日到期。因此，我们原计划据估计要到协定到期前跟百度既有的合作伙伴和每秒钟背书均将保有基本。同时，根据诸州-SW 最新披露的信息，多数投票权仍握有在诸州管理层手里，即使百度是诸州-SW 的控股该公司，百度也只有 4.6%的投票权。总体而言，尽管控股该公司所持，我们显然诸州-SW 的基本面仍然稳固。百度的所持可能就会对诸州-SW 的运营和财务状况引致重大波动。不过，这才会引起大公司者对明年合作伙伴协定续签能否成功的担忧，而目前只是一种复杂性。同时，我们原计划诸州-SW 的该公司公司股票才会因市场里公司股票流动性增加而出现短期复杂性。

大公司建议：我们目前对百度的大公司估价为“买进”，目标价为 650.00 港元。另一方面，我们显然此次所持就会对诸州-SW的后任营和财务消除重大负面影响，但由于市场里公司股票流动性增加，该公司公司股票才会出现短期复杂性。我们维持诸州-SW 的大公司估价为得来”，目标价为 385.00 港元

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